粤开证券指出，复盘过往A股走势，信用周期的不同阶段中大中小盘的风格轮动有较明显的规律，在信用周期下行阶段大盘和成长风格表现明显占优，而小盘风格表现不佳，预计2024年风格方面将更偏向大盘。行业方面，在信用周期开启下行阶段时，企业盈利大多表现较好，顺周期和高景气行业占优，并且政策大力支持方向也会有较好表现。综合来看，历次信用周期下行阶段，顺周期上游的有色金属、基础化工，政策导向下高景气的国防军工、机械设备、电力设备，消费类的食品饮料、电子、医药生物、美容护理、社会服务、农林牧渔均表现占优。